美国经济增长亮眼 贸易战北京占下风?

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近日,美国第二季度经济增长数字公布,国内生产总值(GDP)增长率达到4.1%,这是自2014年末以来经济增长最快的数字。而回顾第一季度2.2%的增长率,也高于最初的预期。美国总统特朗普(Donald
Trump)当然喜出望外,表示这是“历史性”(Historic)的数据,是“令人惊艳的”(Amazing)的成绩,此前他自信的表示美国的“经济数字是全地球最棒的。”无论是特朗普的支持者,还是在很多问题上和特朗普持相反意见的主流媒体,都不得不承认这一季度的经济增长是很漂亮的数字,并且特朗普的一些政策的确对此有所贡献。在中美贸易战的背景下,中美之间少不了被对比。当人们发现上半年中国的GDP增长不到7%的时候,立即判定特朗普的中美贸易战伤害了中国,而美国则因为GDP增长率的提升而“占了上风”。特朗普表示要给农民弥补贸易战的损失,他对目前的经济数字十分满意
(图源:VCG)当然,一些经济学家对此并不认同,而事实也可能的确并非如此。首先,美国经济此番快速增长的背后推动力很难持久。美国如此亮眼的成绩主要是由于消费的拉动,出口的大幅增长,以及政府增长的支出。第二季度,美国消费增长4%,比第一季度的速度又有所增加。消费本身就是拉动美国经济的主要动力之一,然而数据显示,虽然美国的失业率降至2000年以来最低,但是工人的实际收入却几乎没有增长,还在上个月有所降低。实际收入没有提升的情况下,消费增长的势头很难保持。美国出口的增长更是达到2013年来最高的9%,占这轮经济增长的1%。但这一数字因为贸易战的背景而有所夸大。众所周知,中国对美国发起的关税清单进行反制,首当其冲受害的就是美国的大豆豆农,而美国的出口激增,和包括大豆在内的一些商品,被快速提前销售到中国,以避免关税的情况有关,无法真正说明美国长期出口的增长势头。有分析指出,从长期看来,目前美国的经济增长已经是历史上第二长期的扩张,并且马上要晋升为最长,无论是工作岗位的增长还是“牛市”的长度,都已经到了一个周期的尽头。美联储加息的情况下收益率并没有增长很多,这也意味着投资者对经济增长并非那么乐观。美国白宫近期展示“美国制造”的商品,但是实际上制造业并没有真正振兴起来
(图源:VCG)其次,特朗普的政策红利很可能在下半年被贸易战冲击。中美贸易战对任何国家都不利。虽然贸易保护措施对美国的出口呈现短期的“反向效果”,但是最终买单的仍然是中美两国的企业和消费者。特朗普的减税政策初见成效,美国一批企业家因此而吃到甜头,这也是目前经济数字如此好看的原因之一。但是贸易战的恶果显然还没有完全展现,而如果关税继续实施,很多企业的好日子恐怕也要到头。美国一批大型企业最近已经感到了贸易战的压力。机械制造领域,卡特彼勒(Caterpillar
Inc
.)表示,美国对中国进口产品征收的关税预计将使今年下半年美国的原材料成本增加约1亿美元,至2亿美元。通用电气估计总成本会增加3亿至4亿美元,底特律汽车制造商通用汽车公司、福特汽车公司和菲亚特克莱斯勒汽车公司由于关税不断上升而降低了全年利润预期。另外,家具零售业、食品行业以及玩具制造等都预计将受到中美贸易战的影响,下半年如果关税问题不能顺利解决,那么必然会增高的企业的供应链的成本,最终贸易战的成本也会追加到消费者身上。相较之下,中国高端制造业的发展并没有因为贸易战而止步
(图源:新华社)最后,从投资方面来看,美国经济的表现并不占上风。在闪光的GDP背后,美国经济也亮起了一盏红灯。美国的总体走姿低于第一季度,不仅没有拉动经济,而且拖累了实际GDP的增长。这侧面说明减税计划并没有从实际上推动制造业复苏。其中,美国房地产业的投资下降了1.1%,第一季度更是下降了3.4%,有专家表示这是一个潜在的危险信号。而对于外资的吸引力,则有些惨不忍睹。美国经济分析局的数据显示,今年第一季度的美国的外资直接投资净额降至513亿美元,这一数字比2017年同期的897亿美元下降了37%,比2016年一季度的1465亿美元下降了65%。相反,中国在上半年的吸收外资数据仍在稳步上升。1至6月中国新设立外商投资企业29,591家,同比增长96.6%,实际使用外资683.2亿美元,同比增长4.1%。其中,高技术产业实际使用外资同比增长1.6%,占比达到20.9%。如此看来,贸易战对中国高新技术产业的外资吸引力并没有致命的伤害,而美国的贸易保护主义可能的确“吓走”了一些外资。实际上,GDP本来就只能说明经济总体的活跃程度,但是从来不能说明经济增长的质量和经济结构的问题。中国多年的经济增长也曾被西方批为泡沫,而如今中国在去杠杆化和贸易战的双重压力下经济增长放缓,西方则干脆劝中国在贸易战“甘拜下风”。以中国6.8%的GDP增长率和美国4.1%的增长率相比,来判断贸易战孰强孰弱,本就是过于简单的和片面的看法,缺乏对经济增长长期的合理分析。

为了重振美国经济,特朗普政府出台了一系列政策,财政政策上减税实现了落地;货币政策上通过持续加息提高了利率水平;产业政策上放松对煤炭等产业管制;金融政策上甚至修改了《多德·弗兰克法案》今年二季度,按照特朗普的说法,美国经济交出了一份“完美”成绩单:无论从就业、物价还是增速,美国经济都达到近年来最好状态

图为美国媒体报道的讽刺特朗普发动贸易战(Trade War)的漫画。

美国经济;GDP;减税;贸易战;增速

美国商业内幕(Business
Insider)网1月25日文章(原题:特朗普看错中国经济,中国经济足以度过贸易战的七个原因)面对美国的关税和特朗普的贸易战,中国不会倒下,理由有七个。

新萄京棋牌官网登录,为了重振美国经济,特朗普政府出台了一系列政策,财政政策上减税实现了落地;货币政策上通过持续加息提高了利率水平;产业政策上放松对煤炭等产业管制;金融政策上甚至修改了《多德·弗兰克法案》,为金融机构松绑和放松了监管;贸易政策上更是四面出击,除了中国以外,欧盟、加拿大、日本、澳大利亚、韩国和英国等都在不同程度上成为特朗普政府贸易战的靶子。

一、规模问题。中国经济如今体量巨大,尽管去年增长是30年里最慢,仍造就创纪录的新产值。中国经济高速增长几十年,这意味着目前是在比当初大很多的基础上增长,2007年中国增长率为14.2%,但相比2018年不起眼的6.6%,其增加的名义GDP要少3万亿元。

今年二季度,按照特朗普的说法,美国经济交出了一份“完美”成绩单:无论从就业、物价还是增速,美国经济都达到近年来最好状态,经济增长是历届总统任上最高的,减税史无前例,股市持续走高。但这并非真实的美国经济。以二季度美国经济增速为例,特朗普所说的4.1%(8月29日又修正为4.2%)是指二季度美国经济环比增速,而实际上,用描述经济增速惯用和公认的同比数据计算,美国二季度GDP经济同比增速仅为2.87%左右。与历史同期相比,2.87%的GDP增速并非最快,不仅低于奥巴马执政时期3.8%的峰值,而且也远低于二战结束以来的其他几任美国总统执政时期的峰值。小布什时期GDP的峰值是4.3%,克林顿时期GDP峰值为5.3%,里根时期的GDP峰值高达8.6%,尼克松时期为
7.6%,艾森豪威尔时期为9.1%。而无论是IMF还是美国白宫预算办公室都预测,明后年美国GDP增速会降到2.4%和1.7%左右。

二、今日中国经济自我维持的能力大增。以前,中国主要生产廉价产品并低价出口。那时若爆发贸易战,对中国将是毁灭性的。而如今,尽管美国关税带来伤害,贸易顺差在减少,但国内需求如约而至驱动增长。2018年内需占到中国增长的3/4,为2000年以来最高。

近日,贸易战阴云笼罩,导致美股连日大跌,也使美国经济隐忧频现、困难重重。

三、债务不再是禁忌语。中国金融体系仍存在不少问题,但如今这已是公开讨论的话题,中国并未遮遮掩掩。中国债务飙升,但政府正着力解决问题。

1.增长之难。8月13日,美国国会预算办公室将2018年美国经济增速预期从3.3%下调至3.1%,并将2019年和2020年增速分别下调至2.4%和1.7%。美国国会预算办公室表示,高额关税将会增加通胀压力,导致本国购买力降低,也将降低美国出口产品的国际竞争力。零售等行业的利润和就业也会因贸易战而削减。

四、增长着眼长远。有人担忧中国几十年高速增长是不可长久保持的,特别是面对贸易战之际。中国领导人对这种担心不以为然,并表示:2019年会有很多不确定性,但有一点可确定,中国增长会继续,且是持久的。

从经济增长的三驾马车来看,即使在二季度为避免贸易战征税而提前透支的情况下,美国出口也并未增长;而二季度耐用消费品的增加,显示减税带来的消费刺激效应已经提前释放,随后减税边际效应将逐步递减,贸易摩擦升级还将带来消费成本高企,消费将随之下滑。而美联储的加息提速,带来利率陡升,将进一步抑制企业投资,三驾马车日渐疲弱,美国经济增长难以持续走高。

五、增长是精心策划的。中国领导人表示政府会全力维持多年来的增长。这样说是有底气的。因为中国政府和中国经济是由相同团队管理的。当经济动向不对劲时,北京会毫不犹豫地出手。

2.债务之累。当前美国经济正处在历史上两次持续增长周期(连续45周和69周)后的又一次增长周期当中。从美国经济数据来看,减税的确刺激了个人消费,促进了美国经济增长。但减税也推动财政赤字不断提高,美国的财政预算赤字率已经由2007年的1.1%提高到了2017年的3.5%,这一数字还将进一步抬升。通常认为债务率超过90%就会阻碍经济增长,而美国的债务已经创历史纪录的超过20万亿美元。伴随美国经济增长放缓,美国的长期财政状况也堪忧,将成为美国经济增长之累。

六、实打实减税。中国已表示要加大财政支出提振经济,将加大力度进一步减税和协助小企业。2018年北京实现减税降费大约1.3万亿元。

随着美联储加息提速,回归货币正常化将导致利率上升带来偿债成本的走高。美国国会预算办公室预计,未来十年即到2027年,偿债成本将由目前的2600多亿美元提高到8000亿美元,接近GDP的3%,高出目前两倍。不仅如此,美国人口老龄化日趋严重,婴儿潮一代将在十年内退休,随着退休人口的激增,美国社保与医保的支出占GDP的比率将提高一个百分点,两者相加将达到GDP的11%。

七、有活力的消费。中国引入一系列支持性经济政策,并随时可采取刺激措施。事实上,中国消费者很容易动员起来爱国消费。

3.风险之忧。美国经济增长的风险不仅来自债务高企,更来自加息、减税、贸易战等货币政策、财政政策和贸易政策。减税本身是刺激消费、促进企业投资的良策,但是此前,无论是梅隆减税还是里根减税,美国经济都处于低迷期,减税起到了拉动经济的重要作用,但此次减税则是在美国经济的上行期,美联储已经连续加息,此时减税对美国经济犹如火上浇油。

特朗普以为中国走投无路了,但实际上,与中国谈判前,他最好思考一下过去30年中国连续不断的增长。(作者:克里斯蒂安·爱德华兹)

美国国会预算办公室也表示,减税增加了美国额外的总需求,会推高通胀水平。美国就业状况正处于历史较好水平,此时减税、加息累加,将导致美元走强,而美国现在3.8%的失业率几近充分就业,持续推进只能继续抬升美国劳动力的成本,再叠加高关税,会进一步推升美国物价水平,反过来又会给美联储加息增加压力,造成恶性循环。

近期美国持续挑起的贸易战,令美元加速走强。美联储官员普遍认为,持续的贸易争端是贸易风险的重大来源,无法预测的贸易风险将给美国经济带来巨大风险。从今年美国加征关税以来,截至8月15日,半年来美元升值高达8.2%,其所带来的恶果,一是作为世界货币的美元升值,必然导致所有以美元为定价的资产都要重新调整;二是高企的美债带来债务风险;三是伴随美联储持续快速加息,导致美元快速走高,对整个金融市场造成巨大压力,不断攀高的美国股市面临巨大回调压力。美股近期连日大跌超3%,今年标普下跌超过2%的天数创八年来最多。

美元走强还给他国带来汇率贬值、股市走低和经济下行压力,而这必将反过来作用于美国经济。同时,美元走强直接导致美国出口商品价格竞争力下降、出口受挫。美元走强也提升了美国的购买力,从而扩大进口,这又会使贸易逆差不减反升。今年以来包括中美贸易在内的美国贸易逆差不减反增的实际数据也证明了这一点。

近日,前美联储主席沃尔克(Paul
Volcker)在《纽约时报》的采访中,表达了对美国经济和政治现状的担忧。沃尔克说,现在他
“往任何一个方向看,都是一团糟”。尽管美国拥有作为世界货币的美元,拥有强劲的金融市场,拥有丰富的资源和土地,拥有强大的科技创新能力和世界第一的军事力量,但是如果美国政府继续一意孤行走向贸易保护和逆全球化的方向,其经济高速增长将难以持续,金融风险也会不断累积,美国再次强大也只能是一句空话!

(作者:中国人民大学重阳金融研究院研究员)

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